Uniswap V3的问世尤其是AMM流动性集中机制的出现大大提高了Uniswap的资金效率，这给了Uniswap做市商协议留出了一片可以自由生长的土地。Uniswap做市商协议系列报告会对Uniswap做市商协议（Uni生态）进行深度研究和探索。本文介绍的是做市商协议Multiple Finance。
技术特点
Multiple Finance是一个允许专业交易员（GP）来提供专业的AMM流动性策略从而使得用户（LP）可以从最佳的收益产品里安全地获利。
Multiple Finance的LP和GP：
LP为资金提供者，平台将自动发行LP代币作为投资证明，这些代币可以下用来抵押获取收益或转让以避免挪用资金池。愿意长期提供资金的LP将获取平台代币形式的奖励，除此以外，他们还将分享平台代币的利润。
GP为投资经理，如果一位GP使用可支配资金向Uniswap v3增加流动性，他们必须支付所需的gas费。当这些资金产生收益时，该GP可以分享部分GP利润。随着利润的增加，可支配资金的金额也随之增加，原因是可支配资金的金额公式如下：
这里还需要提到Multiple Finance特殊的共识机制 — — Proof of Profitability。Proof of Profitability是一种通过智能合约的去中心化来证明生态系统盈利能力的方法。
Proof of Profitability 共识机制
Proof of Profitability拥有以下特征：
1）90%的资金将由利润最高的10%支配；
2）GP赚钱效率越高，GP可使用的资金越多；
3）利润将优先用于补贴无常损失；
4）动态调整的止盈止损。
Proof of Profitability可用下面的公式来简单表示：
POP = Annual% *(MP)(now — actionEn)。
Multiple Finance还使用NFT作为工作许可证，这NFT是授予系统内每个用户的代币。该NFT记录着投资表现并被使用于Proof of Profitability机制。该NFT代币只能在一些限制条件下进行转让。
持有 NFT Work Permit 的 GP 将享受以下福利：1）持有人将根据其表现享受不同的资金访问权限；2）持有人将根据其表现享受不同的止盈和止损窗口。3）某些级别的持有者将有资格获得不时发生的 MUL 代币空投。
Multiple提供了无息无抵押的合作模式，结合Proof of Profitabilit吸引优秀的专业人士加入生态系统，并与LP建立可持续盈利的经济模式。
假设所有GPs的投资行为都会导致损失，可供GP使用的资金将很快达到止损限额，并触发投资资金限制。此时，将触发一份智能合同，以颁发额外的GP工作许可证NFT，并引入新的GPs，直到现有GPs开始盈利。这一过程将使资金利用率逐步提高，在此期间，先前的GP工作许可证将被吊销，新利润将用于弥补亏损，然后才能作为利润分配。
当资金使用率低于y%时，池中的资金将提供给Compound，通过贷款获得利息。当资金使用率超过y%时，Compound上的资金将被提取到池中，以便GPs可以使用这些资金盈利。
Multiple Finance核心协议由流动性提供者资金，流动性池，以及用于LP管理的算法合约机制组成。Multiple Finance 通过智能合约将 GP 和 LP 连接起来，使他们能够连接和分享相互信任，在去中心化金融世界中重建投资者关系。Multiple Finance目标是将小体量LPs的流动性集中起来，并使它们可以得到和大户一样的投资回报率（ROI）。
Multiple Finance在新版Uniswap v3的基础上在以下五方面作出提升：1）集中流动性；2）资本效率；3）流动性激活；4）范围订单；5）NFT流动性。
数据表现
Multiple Finance资金池表现
当前Multiple Finance有四个资金池，其分别为USDC Pool、ETH Pool、UNI Pool、DAI Pool。
资金池数据表现
截至2022年2月10日，USDC池的价值为$1.64M，APY为76.47%；ETH池的价值为$1.56M，APY为66.52%；UNI池的价值为$0.31M，APY为54.48%；DAI池的价值为$0.50M，APY为69.83%。
Multiple Finance与同类协议Gamma（原Visor Finance）数据对比
Multiple Finance与Visor Finance数据对比表
2022年1月24日二者的TVL均有较大下降，其主要原因是当天之前加密货币价格有较大跌幅。
Multiple Finance的TVL和Earning在走下降趋势。Gamma的TVL在$17M上下波动，而Gamma的Total Fees Accured在稳定增加。
代币的分发和功能
Multiple Finance暂无代币在市场上流通，但其有计划分发代币MUL。
代币分配图
社区激励占代币总量的50%，用于激励GPs和LP以及MUL生态系统的其他参与者；募资（Fundarising）占代币总量的16%；团队和顾问占代币总量的15%；生态（Ecosystem)占代币总量的10%；DAO 储备占代币总量的9%。
其中代币分配占比最大的社区激励的分配详情可见下表：
社区激励代币分配表
社区激励分配的代币主要是用作LP和GP的激励，LP激励和GP激励共占比41%。目前MUL代币功能有：1）激励；2）DAO治理。
总结
Multiple Finance当前的协议表现不佳，但其特殊的Proof of Profitability技术机制给予协议不断优化升级的能力，后续发展值得继续观察。
作为Multiple Finance竞争对手的Gamma数据表现则十分优秀，不仅仅TVL较为稳定，其收益也一直在稳步增加。关于Gamma协议的详细内容，敬请期待下一篇Uniswap做市商协议系列报告 — — Gamma。
参考文献：
https://multiple.fi/Multiple Protocol Whitepaper EN.pdf
